张磊500亿赌上职业生涯背后：高瓴的局 董明珠的命

拿下格力电器15%的股份，成为第一大股东，将巴菲特作为榜样的高瓴资本创始人兼CEO张磊虽然还是一如既往的低调，但这无疑是其投资生涯中的“高光时刻”。

2019年10月28日，格力电器混改最终花落高瓴资本，该公司旗下的珠海明骏投资合伙企业成为了格力电器15%股份的最终受让方。这也就意味着，在不远的将来，高瓴资本将成为格力电器的第一大股东。目前（10月29日）格力电器市值为3573亿元，在不考虑溢价或折价的情况下，15%的股权价格约为535.95亿元。

以绝对价值而论，535.95亿元是张磊职业生涯中最大一笔投资，也是A股市场最大的单笔投资，更何况这还是一场万众瞩目的投资。故而对张磊来说，某种意义上，这场投资堪称是赌上职业生涯的一战，只许成功不许失败。而在这样重大战役中，任何一点微小的变动都可能带来无法预知的风险，所以张磊绝对不会临阵换将，投资500亿元更不是为了换将，因此可以判断未来张磊和格力电器董事长兼总裁董明珠都将深度绑定；当然张磊也不是活雷锋，在成全董明珠背后，或许也是在借助董明珠的力量完成一个更大的局。

张磊：投资生涯最重要一战

企业大咖中，华为创始人任正非的低调是出了名的，而投资界低调的大咖，非张磊莫属。两位低调的大佬今年联手上演“低调的人一旦出手就能一鸣惊人”戏码。面对美国制裁，任正非底气十足地表示，美国打压是给华为做了广告。而敢于投资的张磊一出手就是500多亿元投向格力电器。

500亿元，对高瓴资本来说意味什么？

2017年，高瓴管理的基金规模大约为300亿美元；今年年初，高瓴已经在中国投资600亿美元。如果以300亿美元（约合人民币2118亿元）的基金规模计算，536亿元约占高瓴资本基金规模的25%；以600亿美元（约合人民币4235亿元）的投资总额计算，536亿元约占其投资总额的12.65%（1/8）。

已经功成名就的张磊，将其1/4的身家押注到一只A股上市公司上，如果回报率不高，其在投资者的声望必定会大打折扣，就如深陷WeWork泥潭的孙正义。

董明珠C位更稳

这桩收购除了关心高瓴资本和厚朴投资谁最后胜出，还有一个焦点就是董明珠“C”还稳吗？

答案是更稳！

未进行混改之前，格力电器的实控人是珠海市人民政府国有资产监督管理委员会，格力属于国企。按照相关规定，65岁董明珠现在是超期服役，即使今年不退休干完这届基本铁定退休。

高瓴资本入主，格力电器就不能算是国企而是一家混合制企业，退休年龄这道红线就没有了，未来只要董事会同意，董明珠或许可以做更长时间。

没有退休年龄限制的束缚，董明珠在格力电器的日子或许是一个新的开始。

在收购还未落定之际，珠海明骏就迫不及待地向格力电器管理层提出合作邀请，虽然具体合作方案会在确定后才对外披露，但急迫心情是显而易见的。一旦以董明珠为首的管理层同意高瓴资本的要约，意味着格力电器董事长兼总裁依旧是董明珠。

或许大家会问出资500亿元的高瓴资本，为什么不派自己人掌舵？主要有几个原因：

1、这跟高瓴让企业家坐在C位的投资哲学有很大关系。 2017年私有化百丽后，高瓴多次强调：充分尊重企业家和管理层，要与具有“伟大格局观”的企业家同行，“坐在主驾驶位上的永远应该是企业家”。张磊也曾不止一次提到：“投公司就是投人，做企业的超长期合伙人，是我的信念和信仰。”

2、股权架构分散，换人不易。本次股权转让完成后，高瓴资本持股15%，为第一大股东；二股东为香港中央结算有限公司持股10.47%，是通过港股通持股的国际投资者集合；三股东是一直跟董明珠打拼的10家经销商组成的河北京海担保投资有限公司，持股比例为8.91%。其它投资人持股都在3%以下。

3、找到一位董明珠继任者不易。今年6月，在安徽卫视《品格》节目中，董明珠表示，有人能接班的时候，就离开了。她目前已有培养目标，但对方不知道，也没人知道。

张磊：目标中国版巴菲特

甘冒奇险，必有奇利。

如上文所诉，一定程度上，高瓴资本对格力电器的投资，实际上是不允许失败的，它关系到张磊未来的职业生涯。那么张磊为何会重仓格力电器呢？或许在张磊看来，百丽、格力电器之于高瓴资本，就如同可口可乐、卡夫亨氏之于伯克希尔哈撒韦。在成为中国版巴菲特这条道路上，张磊已经成功了一半，百丽部分业务已经重新上市，市值超过了当初私有化的价格；而另一半就落到了格力电器身上。

张磊曾多次表示对巴菲特的敬意，比如他曾表示，我肯定是巴菲特的坚定信念执行者。当然，所有的投资人都敬佩巴菲特。但张磊的独特之处在于，他将其赋予实践。

从投资风格来看，巴菲特更偏爱传统行业的龙头企业并愿意长期持有，而这正是目前张磊正在做的事情。

2015 年，高瓴资本参与了药明康德从纽交所退市的私有化运作，当时的私有化成本大约 33 亿美元；2017年，高瓴资本主导了百丽作价531亿港元的私有化，私有化完成后，高瓴资本合计持有百丽56.81%的股份，成为百丽新的控股股东。

但巴菲特不是你想学就能学，这样做存在着一个问题，即缺少投资标的，一家经营良好的市场龙头企业，谁愿意将大股东的位置拱手相让？比如高瓴资本也是美的集团（000333.SZ）、海螺水泥（600585.SZ）等千亿巨头的前10大股东之一，但这些企业当前的大股东并没有放弃股份的打算，所以高瓴资本即便想要控股也没有办法实现。

不过，张磊的幸运之处在于，他等来了这样的机会，混改来了。

海通证券介绍，始于2013年的国企混合所有制改革，已经经历了两个阶段。本次格力电器混改中，国有大股东格力集团所持18.22%的股权转让15%后，大股东和实际控制人发生改变，这意味着国企混改3.0阶段的到来。

而且，高瓴资本与格力电器也算是老熟人了，双方可谓是知根知底，这又进一步降低了投资的风险。

虽然直到2019年，高瓴资本才有机会成为格力电器的大股东，但高瓴资本对格力电器投资早在13年前就发生了。2006年，高瓴资本就买进格力电器的股份，并持有至今，目前高瓴资本-HCM中国基金持有格力电器0.72%的股份，十三年来一直是格力电器的十大股东之一。所以从了解程度而言，高瓴资本对于格力电器的了解并不输于任何一位股东的，尤其是对格力业务和人事的了解，可能是我们这些外行无法比拟的。

所以，如果在不远的将来，证明张磊对对格力的投资是一次成功的投资，在成为中国的巴菲特这条路上，张磊就拥有2张王牌：百丽和格力电器。而如果此时，刚好有媒体宣称张磊是中国的巴菲特，因为我们找不出更好的例子进行反驳，在中国的投资大佬中，还有谁能拿出与之匹配的战绩呢？