蔚来交卷：营收78.2亿元，预计今年Q2毛利转正

钛媒体 App 2020-03-19 11:28 抢发第一评

3月18日，在美股出现三次熔断之后，蔚来发布了2019年第四季度财报。在财报发布之后，美股出现了10天来的第四次熔断。再加上疫情在全球蔓延，虽然近期蔚来传出各种利好消息，但股价依旧在大盘影响下，出现大跌。

短期的行情波动或许会导致市场出现悲观情绪，但从另一个角度看蔚来发布的2019年Q4财报，或许会对这家公司产生新的认识。那么，2019年，蔚来Q4财报有哪些看点呢？

一、收入和销量

从财报数据可以看到，营收方面：蔚来在2019年第四季度总收入为28.5亿元人民币（4.091亿美元），环比增加了55.1%。2019年全年总收入为78.249亿元人民币(约合11.24亿美元)，同比增长58.0%。

销量方面：蔚来在2019年Q4共交付8224辆ES8和ES6，相比第三季度增加71%，2019年共交付20565辆ES8和ES6，相比2018年增长81%。

对于销量增长的原因，蔚来汽车创始人、CEO李斌称，“主要归因于现有用户的推荐带来的更高交付量，以及在2019年Q4，通过持续推出更高效的蔚来空间扩大销售网络。”

不过，受疫情影响，蔚来在2020年1月和2月一共交付2305辆车，低于疫情爆发前设定的目标。

在财报会议上，李斌透露称，得益于忠实用户社区和优秀的用户口碑，近期来自老用户推荐的推荐比例达到69%，高于2019年45%的全年平均水平。在过去的30天，新增大订超过2100台，日均新增订单恢复到去年12月的7成。

随着中国境内疫情逐步的控制，目前，蔚来中心和蔚来空间逐步恢复开放，线下流量也在逐步的恢复，根据目前的趋势预测，李斌称，“日均新增订单在4月会恢复到去年高峰时期的水平。 ”

在生产方面，由于疫情的影响，各地复工延迟，生产与供应链都受到了不同程度的影响，蔚来顶住疫情和特斯拉国产降价双重压力下卖车。李斌预计，2020年Q1总体交付辆3400辆到3600辆，在4月可以将产能恢复到正常的水平，同时还有5000多订单等待交付。

二、毛利率

财报数据显示，2019年第四季度的毛利润率为负8.9%，而2019年第三季度和2018年同期毛利润率分别为负12.1%和0.4%。

2019年全年毛利润率为负 15.3%，而2018年全年毛利润率为负5.2%。扣除电池召回成本的负面影响，毛利率为负 10.9%。

对此，蔚来汽车CFO奉玮表示，毛利率的增长主要由于汽车销售毛利润率的增长。具体而言，2019年第四季度汽车销售毛利率为负6.0%，上季度为负6.8%。汽车销售毛利率的增长主要是由于四季度ES6和ES8的产量和交付量的增加。

对于蔚来的负毛利率，在2020年中国电动汽车百人会论坛上，李斌就曾在回应特斯拉国产又降价时提到，特斯拉降价，但蔚来汽车没有什么降价空间，蔚来还是负毛利，只能把服务做好，把产品做好，最终消费者是会给我们回报的。

而毛利率一直为负，蔚来也不得不开始采取行动了。李斌表示，提高毛利率是蔚来汽车2020年的核心目标之一。供应链的优化，电池包成本的持续降低，生产规模上升，以及管理优化带来的车均制造费用的下降，让蔚来有信心实现第二季度毛利率转正，年底毛利率达到2位数的目标。

电池包成本一直是纯电动车整车成本的重头，关于如何实现2020年Q4电池包成本同比下降20%的目标，李斌在昨日电话会上侧面给出了回应：去年补贴退坡了以后，中国电动车乘用车销量下降。但蔚来主要用户是个人的，补贴退坡对销量对压力相对更小，正逐渐成为CATL越来越重要的客户。

与CATL形成更加紧密的合作关系后，蔚来在账期、价格等方面获得了更好的商务条件。电池包成本今年下降的幅度比过往更大，从Q2开始每一个季度有下降。在第四季度全新的100度电池包上市后，还会有其他使用CTP技术的电池包上市。新的技术在不影响车辆性能和续航的情况下，每瓦时成本和2019年Q4相比下降20%。

三、营业费用

从财报数据中可以看到，蔚来在2019年第四季度研发费用为10.3亿元人民币，同比减少了32.3%，环比增加了0.3%。

2019年第四季度研发费用环比略有增长，奉玮表示，“主要归因于2019年12月发布的EC6和全新ES8的设计和开发成本增加，但与由于研发人员的数量减少而导致的员工薪酬降低有所抵消。”

值得注意的是，蔚来在2019年第四季度销售及管理费用为15.5亿元人民币，同比减少了20.5%，环比增加了32.8%。

2019年第四季度销售及管理费用的环比增加，奉玮表示，“主要归因于市场营销活动的增加以及组织和销售网络优化的成本，但由于销售及管理人员的减少有所抵消。”

不过，即便各项营业费用有所减少，蔚来还是依旧处于亏损之中。在2019年第四季度经营性亏损为28.3亿元人民币，同比减少了18.0%，环比增加了17.3%。

四、业务展望

面临疫情带来的压力和挑战，李斌依然表示，有信心完成2020年既定的销售目标。

在李斌看来，用户推荐是另外一个促进蔚来销量增长的重要因素，随着用户基数的增加和蔚来汽车领先行业的口碑，来自用户推荐的订单会越来越多。

而据李斌透露，蔚来全新ES8将在4月交付，有多达188项产品的更新，特别是续航有了很大的提升。在销售网络方面，NIO Space预计年底达到200家。

另外，李斌还指出，2020年蔚来的运营效率将会持续改善。目前已在第一季度看到了初步成果，即使面临疫情带来的压力，蔚来在第一季度的亏损也有望比2019年第四季度下降35%。

奉玮则指出，如李斌提到的，2020年第一季度，车辆交付量预计达到3400和3600辆之间，较2019年第四季度下降约56.2%至58.7%。交付量预期下降主要归因于公司车辆的生产和交付受到了新冠肺炎疫情的影响，预计4月产能恢复正常，往后达到月产4000台。

同时，他还指出，公司在2020年第一季度的预计总收入，在人民币12.1亿元人民币至12.7亿元人民币之间，相比2019年第四季度减少约55.3%至57.6%，较2019年第一季度减少约21.9%至25.9%。

此外，李斌还透露，此前蔚来汽车与合肥市政府签署了框架协议，根据框架协议未来在合肥建立中国总部，合肥市为蔚来汽车中国的运营和发展提供资源和资金的支持，最终的协议预计在4月底之前签署。

五、蔚来EC6和NIO Space

作为对标特斯拉Model Y的蔚来EC6，自上市以来一直受到业内的广泛关注。

这次在蔚来财报会议上，关于EC6的价格问题，李斌表示，会根据市场情况，尤其是Model Y的交付情况来制定价格，预计将会在7月份发布最终价格。

同时，李斌还指出，后续会把毛利率当成一个重要的指标。由于EC6和ES6共用零部件非常多，上市时电池包的成本也会下降比较多。总体来看，不管什么样的定价策略，对毛利率都是有信心的。

另外，李斌表示，NIO Space和NIO House不一样，NIO House今年基本不会再增加。在NIO Space方面，从去年Q4开始，蔚来的拓展模式是和合作伙伴合作进行拓展，基本上用的是按成交付费的结算模式，根据线下的流量，按照每台成交的车支付成交的费用。按照这个方式，NIO Space对销售和市场营销费用的影响是比较有限的。

小结

在国际原油价格持续走低之下，虽然新能源汽车相对于燃油车的使用成本优势被日渐压缩，但新能源汽车是未来汽车产业发展的大趋势，有着持续增长的市场空间，而中国也是世界上最大的新能源汽车市场，蔚来刚好处于中国，正如看涨蔚来的人所言，“蔚来有着长期投资价值”。

不可否认，短期之内，蔚来依然难以盈利，但长期来看，在造车新势力中，蔚来依然有着一定的竞争优势。2018年6月开始对外交付的蔚来，如今在销量层面交出了不错的答卷，在企业运营层面给出了明确的毛利转正的三步走计划：2020年Q1亏损同比减少35%，Q2毛利转正，Q4两位数正毛利。尽管每一步都很艰辛，但蔚来确实在成长为一家成熟的企业。

（本文首发钛媒体，作者/张敏）