投资退出不必苦等IPO，私募股权转让迎来春天

近年来，天使投资机构和天使投资人越来越活跃。作为风险大、周期长的投资行为，天使投资的退出项目占比一直饱受关注。事实上，在整个股权投资市场，退出项目占比都是一个重要的数字，而股权转让作为退出的重要方式之一，也渐渐被人们重视起来。

3月18日，创头条（ctoutiao.com）记者参加了由股权转让服务平台潜力股联合中国股权转让研究中心主办的第二届中国股权转让论坛暨《中国股权转让蓝皮书（2016版)》发布会在北京歌华开元大酒店举行，多位投资巨匠参会分享了自己的股权转让心得。

股权转让在国内还是一个新兴的市场，但在国外的发展历史已经超过了50年，尤其是在美国，股权转让已经成为一种非常成熟的交易方式。正如潜力股创始人李刚强所说：“一年前，很多人对于老股转让这个概念还很陌生，但是到了今天，大量的投资机构已经意识到了股权转让对于基金流动性的重要性，甚至有专业的投资管理公司，成立了专门的基金来接老股。”

李刚强在会后的记者采访中，关于国内目前的早期投资退出情况，有如下观点：

1、卖方需求非常多，整个中国股权投资有上万亿的资金是没有退出的，09年、10年、11年的全民PE有将近七八千亿的资金， 14、15年新三板还有2000亿资金，他们都面临退出，他们资金到期是在17、18年。所以从需求来讲是非常巨大的。

2、买方群体方面，国内投资机构数量不低于3万家投资机构，这些3万家投资机构每家管理规模至少3、5个亿以上，他们都在寻求优质项目的投资机会。这是可期待的市场，买卖双方需求导致非常大市场的爆发。第二点是有多少项目会通过股权转让的方式？目前国内还不到1%项目是通过股权转让，美国市场是在13%－15%之间。我认为国内未来几年通过股权转让退出会增长到5%左右，我认为这是一个可期待的市场。

作为《中国股权转让蓝皮书(2016版)》的作者，徐祥君从5个方面描述了——我们为什么要进行股权转让，他说：“首先，基金周期短，LP退出压力大；第二，IPO并购退出时间周期长，同时又有政策风险；第三，创始人卖老股用于改善生活；第四，天使投资人卖老股，退出的回报会比较高；第五，投资机构的战略方向发生改变，要对项目组合进行调整。”

中国母基金联盟秘书长唐劲草也十分认可股权转让的重要性，他表示：“项目的退出收益率是我们衡量一家投资公司的核心指标，所有的投资，都是为了退出。股权转让作为一种新的退出方式，对于投资机构提高其收益率，具有十分重要的积极作用。”但是，同时唐劲草也表示：“   股权转让除了并购和IPO，目前主要的形式还是私底下的交易，如果中间有人把基金当中的份额卖掉，大家一般都是秘密进行。虽然国内也逐步在做二手基金，这个也是股权转让的一个方式。目前对投资机构来讲没有太好的一个渠道，股权转让在中国才刚刚开始，并且公开股权交易市场在中国短时间内难以放开。”

戈壁创投合伙人蒋涛从自身经验出发，指出：“合理的私募股权流通机制，可以更真实的反应公司内在价值。而私募股权二级市场在国内外都将成为一种主要退出方式，对于买卖双方都可以赚到钱。”

对于私募股权交易中的第三方平台的看法，蒋涛告诉记者：“第三方的繁荣是必然。对投资人来讲更重要，对项目来说竞争越来越多，第三方的出现就意味着效率更高。从另外角度来讲近几年对企业融资FA迅速增长，从我的角度来讲我当然希望项目经理能够直接接触到案子来，由于市场发展第三方机构有他必然的价值。”

据了解，在美国，15%的募集基金是通过股权转让的方式退出的，而在中国这个数字还不到1%。当下，我们在过去10年里累计的上万亿的资金即将在2017年和2018年到期，因此，业内人士普遍认为“2017年将成为中国股权转让元年”，国内股权转让市场的春天就要来了。

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