科创板第二批新股已来，注册制下发行节奏“控制杆”在TA手中

原标题：科创板第二批新股已来，注册制下发行节奏“控制杆”在TA手中

科创板第二批新股来了。8月8日，晶晨股份、柏楚电子将正式上市交易。后续的新股供给与发行节奏，成为了当前市场关注的焦点。

整体来看，目前科创板新股增量的储备和供给充足。此前，7月最后一天，科创板80多家在审企业因财报过期而中止审核。据第一财经了解到，近日已不断有受理企业“火速”完成更新，3家已恢复审核；8月中下旬，会有批量的企业集中完成财报更新并恢复审核，9月还将有少数企业提交更新。此外，目前还有10家过会企业，多数都已在履行注册程序。其中，已注册生效的微芯生物有望于下周上市。

注册制下的新股发行，坚持市场化原则，节奏快慢的“控制杆”，实际上更多掌握在发行人手中。

科创板现行制度框架下，上市发行审核与注册程序都有着明确的程序与时限规定，整个周期可量化、可预期，人为干预与行政调控并没有过多“插足之地”。但从前两批新股情况来看，发行节奏也会受到个体原因的影响。企业与科创板定位的契合度、信息披露质量、问询回复速度、规则理解程度等个体因素，影响着上市进程与发行节奏。

谁能控制节奏？

跟踪发行节奏，是A股市场此前的惯有投资习惯。

关注新股发行的节奏，其逻辑是通过分析新股的供给，以及对市场流动性的影响，来对当前的决策作出调整。在过往的IPO中，市场分析发行节奏时要关注上会情况，甚至排出不同发审委员的审核情况，以求“精准”算出过会率；或者研读监管近期的表态，力图揣度出当前的调控方向。

但在科创板，这些好像都不灵了。

一方面，科创板的审核与注册环节都有明确的时限规定。按照上市审核规则，科创板上市审核流程原则上不超过6个月。其中包括审核时间不超过3个月，发行人及中介机构回复问询的时间不超过3个月。在可预期、可量化的规则要求下，人为干预与行政调控的空间与可能性不大。在审核端，不仅有总时限的要求，从接收材料到正式受理、在首轮及后续问询发出的时间上都有明确规则要求。因为市场波动而收放新股发行的行为不可行。

另一方面，遵循市场化的新股发行制度下，进度快慢更多掌握发行人和保荐人自己手中。

从在审与上市企业的情况对比来看，上市进度与发行节奏受个体原因影响而产生差异。包括企业自身与科创板定位的契合度、发行人与保荐人对科创板规则的理解程度、信息披露材料的质量、审核回复的速度等等，都直接影响在审进程。

但因为同样受到严格的时限要求，发行人并不能“任性”调控审核节奏和发行窗口。据第一财经了解到，目前在审的科创板企业中，已有部分企业在回复问询中耗时较久，濒临最终时限。按照规定，如果回复问询超时将会被终止审核。

增量供给就绪

第二批新股即将上市，10只过会企业正在陆续履行注册程序，中止审核的80多家企业也在陆续恢复审核。科创板的增量储备与供给目前较为充裕。有分析师预计，参照创业板第二批企业的表现，板块个股数量的增加有可能会带动整体风险偏好的回落。

8月8日，晶晨股份、柏楚电子将正式上市。两家企业分别与3月22日、4月10日受理，并都在7月16日注册生效。此外，目前还有微芯生物已通过注册程序，等待上市。据悉，微芯生物有望将在下周挂牌上市。

除此之外，安博通、安恒信息、昊海生科等7只个股，目前正在履行注册环节，等待证监会的最终注册结果。已经过会的申联生物、传音控股，此前因财报过期而被中止审核，目前提交更新并恢，即将提交注册。

而因财报过期被中止的，还不止上述两家企业。就在7月最后一天，科创板80多家在审企业因财报过期而中止审核。截至到8月7日20时，已有4家被中止的企业“火速”完成财报更新，恢复审核。第一财经了解到的情况是，预计在8月中下旬，会有批量的企业集中完成财报更新并恢复审核，9月还将有少数企业提交更新。

后续新股储备充裕。对于未来新股的表现，联讯证券分析师对比称，由于个股数量的增加，创业板第二批上市后板块整体的风险偏好程度降低，整体表现不及首批。这种情况未来也有可能在科创板第二批新股上出现。并且伴随第二批企业的上市，板块内部也有可能形成资金的分流。

责编：杜卿卿

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